Прогноз биржевых рынков 22 апреля 2019

Рынки в состоянии беспечности. Санкционные или инфляционные риски для российской экономики и фондового рынка воспринимаются инвестсообществом как малозначительные. Как умеренные воспринимаются и риски жесткой коррекции фондовых рынков США и Европы, риск коррекции нефти. Важна не обоснованность спокойствия, а само спокойствие. Это многократно повторенное наблюдение: завершение бычьего/повышательного тренда рынков сопровождается спокойствием игроков.

Коррекции наступают неожиданно, продолжаются долго и заметно роняют котировки. В этой связи, не так принципиально, произошел ли уже разворот растущих тенденций, или еще произойдет. Просто, рынки к нему готовы, а его шансы лишь возрастают с течением времени.

Биржевые площадки определяют стоимость тех или иных активов в широких рамках. Движение цены в этих рамках – производная от притока и оттока спекулятивного капитала. Спекулятивный капитал, а не коммерческие потребности – главный двигатель биржевого спроса и предложения. А капитал последние 4 месяца однонаправленно тек на рынки.

В результате, от минимумов декабря 2018 российские индексы акций МосБиржи и РТС выросли соответственно на 12% и 20%, британский FTSE на 13%, немецкий DAX на 18%, американский S&P500 – на 23%. Нефть подорожала на 46%, рубль к доллару – на 8%.

Для американского рынка акций это ралли, к примеру, оказалось самым сильным в процентном отношении с 2011 года, в абсолютном выражении – с 2009-го. Даже для нефти, с ее неординарной волатильностью, ценовой рывок декабря-апреля – один из сильнейших в последнем десятилетии.

Рынки не могут держать темп долго. Время взвесить решения: игра в сторону повышения – игра, как нам представляется, лишенная существенного апсайда. Игру на понижение выбрать тем сложнее, чем дольше и выше росли рынки. Но в нашем понимании, она сейчас более уместна. Можно выбрать компромисс: минимизировать направленные позиции в портфеле, переложив его в короткие облигации. В наших портфелях эти облигации будут еще и из высокодоходного сегмента, их цены практически не меняются в ходе коррекций рынков, в силу высоких купонных платежей. Сельхозпроизводитель Goldman Group (облигации ТД Мясничий и ОбъединениеАгроЭлита), застройщики ЛЕГЕНДА, АПРИ Флай Плэнинг, лизингодатели ПР-Лизинг, БЭЛТИ-ГРАНД, МСБ-Лизинг и Роделен. При средней доходности к погашению, превышающей 14,5% годовых, и средней дюрацией в менее 3 лет портфель имеет предельную ценовую стабильность.

Прогноз биржевых рынков 22 апреля 2019

Наши стратегические/среднесрочные ориентиры для базовых рынков:

Нефть. Центр ценового тяготения сорта Brent – 50-60 долл./барр. Предположительно, нефть находится на ценовых максимумах, которые сложно будет обновлять в дальнейшем.

Рубль. 60-65 рублей за американский доллар и 70-80 рублей за евро. С тяготением к верхним границам диапазонов и временным выходом за верхние границы.

Рынок американских акций. 2 000 п. и ниже по индексу S&P500. Причины в дороговизне рынка и продолжительном цикле роста цен.

Рынок российских акций. Нет четких ориентиров. Факторы давления – вероятные коррекции мировых рынков акций и нефти. Факторы поддержки – низкая стоимость и высокая дивидендная доходность. Короткая перспектива – скорее, за снижение и рублевого индекса МосБиржи, и долларового индекса РТС.

Золото. Нет четких ориентиров. Либо широкий диапазон 1 000 – 1 300 долл./унц. Фактор поддержки – вероятные коррекции фондовых рынков. Фактор давления – дороговизна (фундаментально обоснованная стоимость – 700 – 1 100 долл./унц.).

Андрей Хохрин

Генеральный директор

Иволга Капитал

TELEGRAM: https://t.me/probonds
YOUTUBE: https://www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw